SEDG [Solar Edge]

О компании

Израильская компания, которая является поставщиком силовых оптимизаторов, высокоэффективных преобразователей солнечной энергии и веб-платформы для мониторинга уровня напряжения модулей и обнаружения неисправностей.

Основана в 2006 году.

Подробнее о технологиях

Компания производит оптимизаторы мощности *, солнечные инверторы** и продукты для мониторинга фотоэлектрических батарей.

Оптимизатор мощности – это технология преобразования DC-to-DC (применяются для изменения напряжения как в большую, так и в меньшую сторону, относительно напряжения на входе). Данный преобразователь присоединяется к каждому модулю PV или системе модулей, заменив традиционную солнечную коробку. Оптимизаторы мощности компании Solar Edge увеличивают выход энергии из фотоэлектрических систем и постоянно отслеживает точку максимальной мощности (MPPT) каждого модуля в отдельности. Оптимизатор мощности контролирует работу каждого модуля и передачу данных о производительности для мониторинга портала SolarEdge для улучшенного и экономичного обслуживания уровня модуля. Каждый блок оптимизатора оснащен уникальной функцией SafeDC. Когда оптимизаторы подключены, модули работают до тех пор, пока сигнал от преобразователя постоянно обновляется. Если нет сигнала от инвертора или если инвертор не работает, функция SafeDC автоматически отключает постоянный ток, а также напряжение в модуле и проводах.

Солнечные инверторы или PV инверторы (преобразователь) – это тип электрического преобразователя, который преобразует выход постоянного тока фотоэлектрической солнечной панели в переменный ток коммунальной частоты, который можно подавать в коммерческую электрическую сеть или используется локальной автономной электрической сетью. Если говорить просто: преобразует получаемый ток от солнечной панели в ток, в подходящий для домашних приборов, обычного оборудования.

Заключение

Каждая солнечная панель подключена через оптимизатор мощности к преобразователю. Таким образом в итоге вся система более эффективная и более долговечная, так как когда эффективность самих солнечных панелей начинает падать, то оптимизаторы способствуют получению максимальной энергии из «того, что осталось». Панели, подключенные последовательно (string array), работают относительно самой слабой панели. Однако с оптимизаторами каждая панель независима от других панелей.

SafeDC дает 1V на выходе каждой панели через оптимизатор. Если его нет, то все панели могут выдать максимум напряжения, а это кол-во панелей Х 48V, таким образом можно убить человека (случаи такие уже были).

Итого, с помощью таких технологий компании получается на 20% энергии больше, чем у конкурентов.

Анализ

С момента IPO в 2015 году компания постоянно демонстрирует значительный рост выручки и валовой прибыли.

За последние 5 лет можно отметить значительный рост продаж, что говорит о высоком спросе на продукцию и услуги компании.

Источник: https://www.marketwatch.com/investing/stock/SEDG/financials

Источник: https://seekingalpha.com/filing/4483741#ZK1923036_HTM_ITEM2

Рассмотрим самую свежую отчетность компании, а именно за 1кв 2019 г. Выручка выросла на 29,5% по сравнению с тем же периодом годом назад. В основном это связано с ростом продаж преобразователей и оптимизаторов, особенно со стороны Европы, Австралии и Израиля, а также доходов от нового направления бизнеса (аккумуляторы, UPS, панели солнечные и др.) на общую сумму в $18,8 млн. Количество проданных оптимизаторов выросло на 25,5% (с 2,4 млн до 3,0млн единиц) по сравнению с прошлым годом. Количество проданных преобразователей выросло на 34% (с 99000 до 132000 единиц).

Расходы компании увеличились в первую очередь как следствие от увеличения продаж: увеличилась стоимость транспортировки, за счет роста производства увеличился показатель COGs, амортизации. Также статья расходов пополнилась за счет приобретения SMRE компании и производства ее продукции. И другие расходы, связанные с развитием новых направлений бизнеса.

Вместе с этим у компании увеличились расходы на персонал, консультации.

Другие расходы связаны с изменением курса валюты против доллара.

Таким образом, в связи с этими факторами чистый доход компании снизила на 49,6% по сравнению с прошлогодним результатом.

Большая часть обязательств компании связана со слиянием и приобретением Kokam и SMRE.

Риски

Основные риски компании связаны с колебаниями курса валют и процентных ставок, так как более 40% доходов компании приходят из других стран.

Другим риском является концентрация дебиторской задолженности. Так, например, по состоянию на 31 марта 2019, примерно 13% дебиторской задолженности приходится на одного основного клиента. Однако компания не считает данный риск высоким.

В технологиях компания использует компоненты, которые производятся в Китае. Что значит, что торговая война между США и Китаем задевает интересы компании и удорожание стоимости компонентов – негативный результат от этих событий. Это может затронуть маржинальность компании, хотя пока трудно оценить насколько.

Дополнительная информация

Компания является лидером среди производителей преобразователей и решений для них. В целом вся линейка продуктов компании предназначена для широкого спектра сегментов рынка солнечной энергии, от бытовых солнечных установок до коммерческих и больших солнечных установок «коммунального масштаба».

В январе 2019 года компания приобрела 56,8% акций компании S.M.R.E S.p.A, итальянского поставщика инновационной интегрированной технологии силовой передачи и электроники для электромобилей. Электромобили – еще одно направление, над которым активно работают в компании. Позднее доля в компании SMRE составила примерно 99,6%.

Согласно рейтингу GTM Research, продукты Solar Edge занимают первое место по количеству проданных устройств по состоянию на 31 марта 2019г (37,1 млн оптимизаторов и 1,5 млн преобразователей, с более 1,000,000 установок, большинство из которых подразумевают установку сразу множества оптимизаторов, и которые контролируются через облачную систему мониторинга, предоставляемую компанией).

Сравнение с конкурентами

Источник: https://seekingalpha.com/symbol/SEDG/peers/comparison

SEDG ENPH RUN SPWR FSLR
P/E 40.19 432.75 523.03
Debt/Eq 0.04 0.88 2.54 0.09
Sales 1.10B 404.50M 844.20M 1.67B 2.48B

По основным показателям деятельности компаний сразу видно, что P/E у Solar Edge самое «разумное», остальные конкуренты либо слишком переоценены, либо еще не вышли в прибыль. Что касается задолженности, у всех компаний, за исключением SunRun, долговая нагрузка минимальна и в этом случае Solar Edge не уступает остальным. Что касается числа продаж, то не совсем корректно сравнить компанию Solar Edge с двумя лидерами данного коэффициента, так как они работают менее узкоспециализировано и уже давно существуют на рынке. Что же касается остальных в списке, то Solar Edge показывает значительно лучшие результаты продаж.

Вывод

Финансовая мощь и стабильность компании в сочетании с ее передовыми технологиями делают Solar Edge привлекательной для покупки.

Стоимость акций компании не завышенная, не дорогая и скорее всего достигнет как минимум значения в $100 в течение ближайшего года.

Таким образом, если рассматривать долгосрочный период (от 1 года и до 10-20 лет), то акции можно приобретать уже сейчас и держать.

Если рассматривать краткосрочный период, то покупать акции стоит, дождавшись падения стоимости нефти, на «лоях» (low). Когда нефть дешевеет, то большинство потребителей переключаются на использование дешевой нефти и перестают искать альтернативные источники энергии. Когда же нефть растет, то вместе с ней растут и потребности в альтернативной энергетике, и как следствие акции таких компаний, как Solar Edge, буду расти. Соответственно, для краткосрочной торговли текущая цена слишком высокая для входа в длинную позицию и лучше дождаться новостей, влияющих на энергетический сектор (торговая война США и Китай, встреча ОПЕК и т.д).

Автор: Ольга Бабкина