ATVI [Activision Blizzard, Inc]

Industry: Technology, Multimedia & Graphics Software

Деятельность: американская компания, разработчик игр для ПК и мобильных устройств.

Компания состоит из 5 подразделений:

  • Activision – основана в 1979г. Разработчик игр для игровых приставок и ПК. Гордостью компании является полурярная среди молодежи игра “Call of Duty”, а также “Skylander”.
  • Blizzard Entertainment – компания-разработчик компьютерных игр, основаная в 1991г. В 1995г. выпустила игру “Warcraft”, после чего стала одной из самых успешных в мире. Также компанией были выпущены такие популярные игры, как “Diablo”, “StarCarft”, “World of WorldCarft”. Была присоединена к компании Activision вследствие сделки по слиянию Activision и Vivendi Games, которая владела также и Blizzard Entertainment.
  • King Digital Entertainment – подразделение, которое занимается разработкой так называемых «социальных игр», в которые играют на различных онлайн-платформах с другими игроками, которые подключаются к игре онлайн. Компания была самостоятельной единицей до ее приобретения в 2016 году компанией Activision Blizzard (основана в 2003г.) В 2012г. компания разработала кросс-платформенную игру Candy Crush Saga, которая считалась самой финансово успешной игрой в категории Freemium model (модель, которая подразумевает бесплатное пользование услугой, но платной в случае расширения возможностей и развития).
  • Major League Gaming – основана в 2002г. Является профессиональной лигой видеоигр. Проводит турниры по популярным играм. В 2016г. была куплена компанией Activision Blizzard.
  • Activision Blizzard Studios – подразделение, которое занимается созданием фильмов, трейлеров и заставок для игр, которые производятся головной компанией Activision Blizzard. Основана в 2015г.

Популярные разработки компании: World of Warcraft, StarCraft, Diablo, Hearthstone, Heroes of the Strom, Overwatch, Call of Duty, Skylanders, Candy Crash Saga, Candy Crash Soda Saga, Candy Crash Jelly Saga, Farm Heroes Saga, Per Rescue, Bubble Witch.

Что важно знать о индустрии?

2017 и 2018 года ознаменовались бурным ростом продаж видеоигр в США и во всем остальном мире. На данный период пришлись крупные релизы видеоигр и развитие нового жанра видеоигр Battle Royale*. Указанные факторы стали основными причинами для такого роста сектора.

Что же касается состояния отрасли видеоигр на текущий момент, то, в частности в США, продажи видеоигр низкие.

Battle Royale («королевская битва») — жанр массовых многопользовательских онлайн-игр, который приобрел популярность в начале 2017 года благодаря игре PlayerUnknown’s Battlegrounds (коротко PUBG): аудитория игры в 2018 году достигла 400 млн человек[1]. Всего в игры этого жанра ежемесячно  играют около 300 млн активных игроков согласно оценкам сайта о видеоиграх Twinfinite[2]. Во многом благодаря игре PlayerUnknown’s Battlegrounds от разработчика PUBG Corporation и корейского издателя Bluehole продажи видеоигр в США выросли на 59% в январе 2019 года по данным NPD Group.

На данный момент существует 5 наиболее популярных жанров видеоигр:

  1. Massively Multiplayer Online Role-Playing Games (MMORPGs), примерное количество игроков 21 млн., на долю Activision Blizzard (World of Warcraft) приходится 48% жанра.
  2. Shooters, аудитория ~ 40 млн. На долю компании приходится 33% жанра (Call of Duty).
  3. Survival, аудитория ~ 76 млн. Данный жанр не представлен компанией.
  4. Multiplayer Online Battle Arenas (MOBAs), аудитория ~ 201 млн. На долю компании приходится 3%.
  5. Battle Royale, аудитория ~ 308 млн. На долю компании приходится менее 1%.

Таким образом, на долю компании Activision Blizzard приходится чуть более 5% на рынке видеоигр в 5 самых популярных игровых жанрах.

В 2019 году рынок видеоигр упал на 11% по сравнению с прошлым годом[3].  В основном это связано с отсутствием крупных релизов и богатым на события предыдущим годом. Так, в 2018 году были два крупных релиза: PUBG (+59%) и Red Dead Redemption 2 (+73%).

Однако важно понимать, что рынку видеоигр характерна сезонность. Во время новогодних и других школьных каникул, в холодные сезоны, когда большую часть времени потенциальные потребители проводят дома, в тепле, играя в компьютерные игры, – на это время приходятся самые лучшие и крупные релизы видеоигр. Поэтому еще рано сравнивать и делать выводы о результатах отрасли в этом году.

Основываясь на трендах и предпочтениях аудитории видеоигр, крупным компаниям-разработчикам важно иметь в своем арсенале игры жанра Battle Royale, потому как на данный жанр огромный спрос среди игроков, и это отличная возможность заработать.

На известном американском стрим-сервисе Twitch больше всего просмотров набирает игра Fortnite с более 1 млн. ежедневных просмотров прохождения игры другими игроками. Однако разработка Activision Blizzard входит в топ-4 популярных по просмотрам игр жанра Battle Royale, и это Call of Duty. Данные показатели позволяют составить мнение об интересе игроков к конкретной игре. Поэтому по данным результатам можно говорить о потенциале компании Activision Blizzard в самом популярном жанре на сей день – Battle Royale.

Количество просмотров Топ-4 игр жанра Battle Royale на стрим-сервисе Twitch

Источник:  https://twitchtracker.com/statistics

А если сравнить с конкурентами?

Основные конкуренты компании (акции которых обращаются на рынке ц/б) — это Electronic Arts, Take-Two, Tencent.

Activision Blizzard Electronic Arts Take-Two Tencent
20,4 28,2 38,4 35,2 P/E
-0,6 -3,8 -3,3 0,2 Debt/EBITDA
11,4 20,5 23,4 25,8 EV/EBITDA

 

P/E – говорит о переоцененности или недооценённости акций компании рынком.

Debt/EBITDA – демонстрирует уровень долговой нагрузки.

EV/EBITDA – демонстрирует, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.

Мнение: покупать Activision Blizzard.

По сравнению с конкурентами, у компании Activision Blizzard самый низкий P/E. Это хороший показатель для покупки, так как можно считать, что акции компании недооценены.

Компания конкурентоспособна в лидирующем жанре Battle Royale, в отличие того же Electronic Arts. У компании есть игры в жанре Battle Royale. Кроме того, компания выпускает и другие крупные франшизы, приносящие стабильный доход: Candy Crush, World of Warcraft, Diablo и прочие.

25 октября компания выпускает одну из самых ожидаемых игр года (См. таблицу ниже).

Activision Blizzard слабо зависит от торговой войны США и Китая, в отличие от конкурентов.

Во второй половине 2019 года ожидается четыре крупных релиза из известных франшиз:

Игра Компания Интерес аудитории
Call of Duty: Modern Warface Activision Blizzard 20 mln
Borderlands 3 Take-Two 9 mln
Star Wars Jedi: Fallen Order Elecrtonic Arts 6 mln
FIFA 20 Electronic Arts 4,4 mln

Интерес аудитории рассчитан как количество просмотров трейлера в первую неделю после его публикации на хостинге Youtube.

Важные «НО»

  1. Сейчас в США обсуждают закон об ограничении продаж игрового контента для лиц младше 18 лет[4]. Закон, который был представлен на рассмотрение сенатором Джошем Хоули в мае этого года, налагает запрет на манипулятивные особенности дизайна в играх, целевая аудитория которых несовершеннолетние. Цель законопроекта – чтобы игры не могли побуждать детей совершать микротранзакции. Проблема в том, что невысокий размер оплаты в подобных играх снижает психологический барьер перед покупкой у потенциального покупателя. Микротранзакции — важная часть прибыли, в частности от игр типа Battle Royale. Тот же Fortnite привлекает пользователей тем, что он бесплатный по умолчанию. Однако за деньги пользователь получает возможность открыть дополнительные функции и контент. В прошлом году бельгийская комиссия по играм признала «лутбоксы» как форму азартных игр, что вынудило компании Electronic Arts и Activision Blizzard приостановить их использование в Бельгии. Закон, представленный сенатором Хоули, скорее всего окажет отрицательное влияние на доходы разработчиков. Однако сейчас оценить масштабы проблемы довольно трудно.
  2. 01.2019г. компания-разработчик игр Bungie расторгла контракт сотрудничества с Activision Blizzard, который был подписан в 2010 году на 10 лет. Компания ушла от Activision Blizzard вместе с правами на франшизу Destiny, что привело к негативным последствиям для компании. Акции компании упали, по инициативе инвесторов пять юридических компаний готовят иски к Activision Blizzard.

Падение стоимости акций

Первое падение в октябре 2018 года с 85$ за акцию до 78$ связано с выходом релиза Call of Duty Black Ops. Очевидно, инвесторы ожидали большего роста продаж. Дальнейшее падение было вызвано падением индекса Russell 3000, который потянул за собой вниз акции ведущих разработчиков видеоигр. На рассматриваемый момент (15.10.18) акции компании упали на 5%, и далее они снижались в стоимости в связи с падением всего сектора. 5-го ноября 2018го акции компании значительно упали (6,9%) в связи с негативом со стороны игроков, связанным с выпуском мобильной версии Diablo. Дальнейшее значительное падение пришлось на публикацию отчетности за 3кв 2018 года, который был хуже ожиданий, в связи с чем акции упали на 19%.

Вывод

Компания недооценена, конкурентоспособна на рынке видеоигр, имеет в своем арсенале сильные карты (популярные игры). После различных негативных событий для компании акции торгуются по очень низкой и привлекательной цене, по которой «надо брать». В будущем возможны просадки стоимости акций в связи с готовящимися исками к компании и будущим релизом игры в самом популярном на текущий момент жанре. Если релиз не оправдает ожиданий инвесторов, возможно падение цены акций в октябре этого года, однако надо учитывать, что игра, на которую компания делает фокус, Call of Duty, является очень популярной среди игроков.

Однако, если закон о микротранзакциях вступит в силу, то игровая отрасль сильно пострадает и вместе с ней и Activision Blizzard, что вызывает большие опасения для покупки данной бумаги. Но, если закон не вступит в силу, то у компании хорошие перспективы для роста, и ее стоит купить. Таким образом, резюмирую, с фундаментальной точки зрения, компания выглядит привлекательной для покупки, но существует большой риск, что не только компания, но и вся отрасль в целом сильно пострадает, и, в таком случае, лучше воздержаться от приобретения ее ценных бумаг.

[1] https://variety.com/2018/gaming/news/pubg-hits-400-million-players-1202851285/

[2] https://twinfinite.net/2018/09/most-played-gaming-genres-active-players-ranked/5/

[3] https://seekingalpha.com/news/3472252-videogame-sales-fall-11-percent-software-joins-hardware-doldrums

[4] https://www.theverge.com/2019/5/8/18536806/game-studios-banned-loot-boxes-minors-bill-hawley-josh-blizzard-ea

Автор: Ольга Бабкина