Кризис закончился

 

S&P повысило рейтинг России до позитивного. Это симптоматично.

Заместитель генерального директора компании «ФинЭкспертиза» Ильгиз Баймуратов считает, что повышение агентством S&P прогноза по суверенному кредитному рейтингу России со «стабильного» до «позитивного» стало ключевым событием марта.

«Согласно пресс-релизу агентства, прогноз по рейтингам России пересмотрен на “позитивный” в связи с улучшением перспектив роста, — отмечает эксперт. — Вслед за этим событием S&P улучшило прогноз по рейтингам ряда крупнейших российских компаний». Пересмотр прогноза не может не радовать, уточняет Баймуратов, однако проблемы низкой диверсификации нашей экономики никуда не уходят. Более того, они по-прежнему усугубляются существующими санкциями, ограничивающими доступ российского бизнеса к современным технологиям, компонентной базе и рынкам капитала. Он ожидает, что динамика ВВП России вернется в позитивную зону, но для обеспечения стабильного роста экономики необходимы дополнительные системные меры.

Аналитик Forex Optimum Иван Капустянский убежден, что повышение рейтинга России агентством Standard&Poor’s, безусловно, позитивно отразится на долговых рынках. «В первую очередь потенциально возможным притоком иностранных средств, — говорит эксперт. Фактически таким маневром был снят запрет с инвестиционных компаний на покупку долговых ценных бумаг России». Примечательно, напоминает он, что этот фактор очень хорошо согласуется с технической картиной индекса RGBI (индекс государственных ценных бумаг России), который стоит возле сопротивления 136,5. «Возможно, — считает Капустянский, — данный факт станет дополнительным основанием для пробоя этого уровня».

Генеральный директор инвестиционно-консалтинговой компании «Шумаков и Партнеры» Денис Шумаков замечает, что агентство Standard&Poor’s также изменило прогнозы рейтингов 13 российских компаний со «стабильного» на «позитивный». Изменение прогнозов затрагивает все рейтинги «Газпрома», «Газпромнефти», ЛУКОЙЛа, «Роснефти», МТС, «Мегафона», «Транснефти», ФСК ЕЭС, МОЭСК, МРСК Центра, РЖД, «Россети», «Атомэнергопрома». При этом прогнозы были изменены на «позитивный» со «стабильного» только для долгосрочных корпоративных кредитных рейтингов «Мегафона» и РЖД в иностранной валюте, которые находятся на уровне «ВВ+». Для аналогичных рейтингов в национальной валюте «ВВВ–» прогнозы остались «стабильными». Как сообщается в самом рейтинговом агентстве, изменение прогнозов со «стабильного» на «позитивный» связано с тем, что российская экономика окончательно адаптировалась к низким ценам на нефть и сможет показать небольшой прирост ВВП при относительно низком уровне госдолга. Эта новость, уверен эксперт, окажет позитивное влияние как на перечисленные компании, так и на российский рынок ценных бумаг в целом.

«Ожидается приток капитала из западных фондов, — говорит Шумаков. — Раньше их останавливало то, что у многих фондов прописано ограничение, связанное с запретом инвестирования в бумаги ниже определенного рейтинга. В первую очередь следует ждать увеличения цен и спроса на корпоративные долговые бумаги, а вслед за ними и на акции этих эмитентов». Увеличение рейтинга, по мнению эксперта, в долгосрочной перспективе скажется и на бизнесе этих 13 компаний. Главным образом они теперь смогут легче и быстрее занимать деньги на долговых рынках, не считая того, что стоимость заимствования станет для них ниже.

Управляющий партнер Anderida Financial Group Алексей Тараповский отмечает, что на текущий момент сам рейтинг остается «мусорным» (в иностранной валюте подтвержден на уровне BB+), хотя изменение прогноза делает вполне вероятным близкое повышение рейтинга до уровня инвестиционного. «Министр экономического развития Максим Орешкин считает, что это может произойти уже в этом году, — сообщает эксперт. — При этом нужно понимать, что наступление этого события зависит от ряда факторов, которые могут серьезно повлиять на экономику РФ в ближайшем будущем». Агентство, по словам Тараповского, справедливо выделяет среди этих факторов постепенный рост цен на нефть, рост добычи нефти и газа, рост потребительских расходов.

Первичным фактором выступает цена на нефть, предпосылки для роста которой в будущем достаточно спорны. Тем не менее краткосрочно цена на нефть вполне способна удержаться на комфортных для экономики России уровнях, уверен эксперт, в случае чего повышение рейтинга до «инвестиционного» весьма вероятно. Это позволит снизить цену заимствования и повысить приток инвестиций в страну из внешних источников.

Ведущий аналитик группы компаний TeleTrade Александр Егоров считает, что повышение прогноза рейтинга со стороны S&P 500 до «позитивного» — яркий признак того, что и сам рейтинг может быть пересмотрен до инвестиционного уровня уже в текущем году. «Это еще один сигнал того, что экономика России выходит на траекторию позитивного развития. Как результат инвестиции в Россию могут возрасти, что будет оказывать поддержку российским активам».

Заведующий кафедрой фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела (ФФБ) РАНХиГС Константин Корищенко подчеркивает, что в феврале-марте 2017 года два из трех крупнейших мировых рейтинговых агентств (S&P, Moody’s) повысили свой прогноз по кредитному рейтингу России с «нейтрального» на «позитивный». По сложившейся рыночной практике это предшествует примерно на полгода-год пересмотру рейтинга в сторону повышения.

Однако, отмечает он, в своих комментариях агентства отметили риски банковской системы и сохраняющуюся зависимость бюджета и курса рубля от цены на нефть. Риски оттока капитала рассматриваются как умеренные и не создающие серьезных проблем для экономики. «Следует вспомнить, — говорит Корищенко, — что кредитный рейтинг России был понижен на одну ступень этими же агентствами в начале 2015 года на фоне резкой девальвации, проблем с бюджетом и оттока капитала, вызванного масштабными погашениями внешнего корпоративного долга».

Он уточняет, что агентство Fitch (третий крупный игрок на рейтинговом рынке) сохранило инвестиционный рейтинг России, но поставило негативный прогноз. Осенью прошлого года оно пересмотрело прогноз по России и установило его на уровне «стабильный».

«Все эти манипуляции с рейтингами означают лишь одно: кризис 2014–2015 годов, вызванный падением цен на нефть и политическими санкциями, завершился.

Открытым остается вопрос: когда и как Россия выйдет на траекторию устойчивого роста? Да, бюджет на фоне растущей нефти чувствует себя все лучше и лучше, инфляция во многом благодаря жесткой политике Банка России снижается быстрыми темпами и приближается к целевому уровню в 4%». Политика стабилизации, по мнению эксперта, дает свои плоды, и это подтверждается всеми рейтинговыми агентствами. И все же преследует ощущение незавершенности процесса. Остаются, по словам Корищенко, вопросы. Во-первых, когда наконец ставка снизится со своего «блокирующего кредит» уровня? Во-вторых, когда располагаемые доходы населения и потребление начнут устойчиво расти? В-третьих, нужно ли сохранять контрсанкции? Они имеют положительное влияние, но блокируют конкуренцию. В-четвертых, когда в целом в экономике начнется рост конкуренции и связанный с этим рост производительности труда? И, наконец, в-пятых: когда мы сможем расти, как наши восточные соседи, по 5–7% в год? «Получив ответы на эти вопросы, — резюмирует эксперт, — мы забудем о политической ангажированности некоторых рейтинговых агентств и будем уверены в том, что нашему инвестиционному рейтингу ничто не угрожает».

Источник: Журнал «БОСС»

© 2016-2017 Инвестиционный бутик Шумаков и Партнеры